一周主要回顧:行業觀點:1、2月份中國制造業PMI為50.2%,比上月回落0.3個百分點,當前經濟運行延續平緩態勢。
　　
　　行業及公司追蹤:1九牧王調研:1)預計2014年仍舊是調整的一年,整體策略是以適當放量提高補單幾率為主:2)2月份直營方面訂貨目前已經完成,預計正增長,未來將加大配貨比例和面料儲備,加盟方面仍在調整,預計仍難有正增長;3)終端渠道方面,直營同店預計略有增長,未來不排除出現聯營代銷模式;4)電商方面,暫不開放加盟商電商運營權利,2013年電商收入超過1億元。未來將打通直營庫存一體化,目前后臺已經打通、前臺尚未完成。2.七匹狼調研:1)訂貨會已經開完,男裝方面訂貨會時間整體往前移動,供應鏈時間更加充裕,有利于安排生產。預計今年訂貨會增長困難,雖然降幅在收窄、但預計下滑幅度可能達到20%;2)2013年清庫存比較徹底;3)未來公司運營品牌會將平價和高端品牌區隔開來,齊頭并進;4)平價品牌方面,會生產基本款,投放費用較低的渠道,譬如電商、折扣店。高端品牌方面,會深化品牌內涵,打造品牌烙印,未來仍有溢價空間。3貴人鳥調研:1)行業已經回暖,具體表現在打折促銷力度減弱,單店銷售有所提升;2)受今年“暖冬寒春”氣候影響,冬裝銷售壓力較大,春裝提前上柜帶動一定銷量;3)終端渠道方面,預計2014年開店數量控制在100家以內,粗放型的外延式發展受到阻礙,未來精細化門店管理提高單店單產將是主要趨勢;4)訂貨會方面,一年三次訂貨會,春夏占比38%,秋季占比20%-25%,冬裝比重較大,鞋服比重各占一半。今年春夏訂貨有12%的下滑,秋裝訂貨略有上漲;5)庫存方面,門店平均庫存約有30萬,5000家門店總庫存在15億元左右,代理商方面有20億庫存;6)電商方面,2013年天貓旗艦店總收入5000萬元左右,目前是委托全網代理制;7)預計2014年全年收入將略有回升。
　　
　　上周紡織服裝板塊表現強于市場:上周紡織服裝指數跌4.54%,相對申萬A指數漲0.09%。其中,紡織制造指數跌3.52%,相對申萬A指漲1.11%;服裝家紡指數跌5.54%,相對申萬A指跌0.91%。
　　
　　行業基礎數據:上周棉花價格小幅下跌、化纖價格小幅下跌:國內328級現貨平報于19448元/噸,鄭棉主力合約跌1.59%報于18765元/噸。滌綸短纖下跌2%于9450元/噸,粘膠短纖持平報于12430元/噸,錦綸切片下跌0.5%報于19300元/噸。
　　
　　我們的觀點:服裝降價和O2O融合是行業大趨勢,未來品牌商將專注精細化門店管理和深化品牌內涵。今年“暖冬寒春”的特殊氣候使得冬裝銷售壓力較大,春裝提前上市拉動一定銷量。運動方面,行業略有回暖,體現在打折促銷力度減弱及單店單產略有提升。男裝方面,整體訂貨會時間提前,供應鏈壓力減小,有利于安排生產;行業仍舊處于調整階段。貴人鳥春夏訂貨會下滑12%,秋裝訂貨略有增長,庫存壓力仍舊比較大,但考慮到行業轉暖拉動銷量、打折促銷力度減弱、秋裝訂貨會增速轉正因素,全年收入預計略有回升。九牧王直營渠道有正增長,但加盟渠道壓力依舊很大,電商方面未來將打通直營庫存一體化,實現O2O指日可待。七匹狼未來將走“平價+高端”路線,平價男裝主打基本款投放費用較低的電商和折扣店渠道,高端男裝注重打造品牌烙印未來仍有溢價空間。近期重點推薦平價男裝行業龍頭凱諾科技,家紡龍頭羅萊家紡和有定增預期的華紡股份。